汽车后市场行业研究分析报告7篇汽车后市场行业研究分析报告 2022 年 06 月 10 日 行业研究 评级：推荐((维持)) 研究所证券分析师： 刘虹辰S0350521090005liuhc@下面是小编为大家整理的汽车后市场行业研究分析报告7篇,供大家参考。
篇一：汽车后市场行业研究分析报告
22年
06
月
10
日
行业研究
评级：推荐( ( 维持) )
研究所 证券分析师：
刘虹辰 S0350521090005 liuhc@ghzq.com.cn 联系人 ：
王 琭 S0350121120086 wangl15@ghzq.com.cn 新能源爆款车型系列五：产业链加速复苏，重磅新车型相继落地
—— 汽车行业深度研究
最近一年走势 汽车 沪深300
相对沪深 300 表现 投资要点：
汽车产业链疫情后快速恢复，主机厂全面复工复产。国内汽车产业受疫情影响较大，一汽系产量 3 月受影响最大；上汽系停工普遍于3 月底和 4 月初开始，损失产量在 4 月上海数据中有明显体现；特斯拉上海工厂 3 月 16 和 17 日停产，之后 3 月 28 日起再次停产，4 月 19 日特斯拉上海工厂 8000 名员工到岗，正式复工复产。
目前特斯拉上海工厂已增加第二班工人，恢复到双班制生产。马斯克在 Q1 财报电话会上表示，上海工厂 Q2 产量将与 Q1 持平，在 Q3、Q4 实现更高的产量。预计特斯拉、上汽、一汽等主机厂的复工复产将带动国内产业链的复苏， 各主机厂也将加大产能利用率以弥补疫情期间的损失产量。
《——汽车行业深度研究 ：
特斯拉系列报告十一：上海工厂双班满产在即，加速特斯拉生产制造革命 （推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-05-27 《——汽车行业深度研究 ：
新能源爆款车型系列四：延期的北京车展，加速的产业趋势 （推荐）
*汽车*刘虹辰》——2022-04-25 《——汽车行业深度研究 ：
特斯拉系列报告九：
上海工厂复工复产，德州&柏林产能释放
（推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-04-20 《——汽车行业深度研究 ：
新能源爆款车型系列三：从爆款车型集中度提升看集体涨价影响 （推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-04-04 《——汽车行业深度研究 ：
特斯拉系列报告八：
特斯拉中国、北美、欧洲三大市场展望 （推荐）
*汽车*刘虹辰》——2022-03-17 想 L9、长安深蓝 SL03 即将发布。当月我国新能源乘用车销量 28.0 万辆，同比提升 45.3%；新能源乘用车渗透率达 29.0%创新高。
4 4
月品牌集中度回升，车型集中度下降，比亚迪市占率
37.67% 。相比 2022 年 3 月，4 月新能源车企 CR2 上升 11.0pct，CR5 上升5.2pct，CR10 上升 4.9pct；新能源车型 CR5 降低 3.7pct，CR10 降低 0.9pct，CR15 降低 0.8pct，CR20 降低 1.4pct。我们认为，在终端涨价和新冠疫情等市场不利因素的影响下，比亚迪展现出强大的产品力和品牌力，销量表现最为稳定，特斯拉受疫情封控影响产能受限暂时缺席，其他众多车企的新能源车销量则呈现较大波动，从而造成近 4 月头部车企集中度的提升。但是，由于特斯拉Model 3&Y 以R宏光 MINI EV 这三款最畅销车型销量遭受严重影响，4 月车型集中度环比下降。我们认为，2022 年疫情、上游原材料涨价、俄乌冲突等多方不利因素的共同作用，将是对新能源汽车市场的一次压力测试和洗牌，随着特斯拉和比亚迪整车产能的扩张，市场集中度预计将有进一步的提升。
6 6
款新能源车月销过万辆，比亚迪独占
5 5
款。根据乘联会批发量数据，4 月，五菱宏光MINI EV（27181 辆）、比亚迪宋PLUS DM（20181 辆），秦 PLUS
DM（12465 辆），海豚（12040 辆），汉 EV（10225辆），元 PLUS（10100 辆）6 款车型销售过万辆，其中比亚迪独占 5款。此外，4 月比亚迪的唐 DM（8818 辆）、秦 PLUS EV（7827 辆）
等车型也表现较为出色。
纯电乘用车市场，相比去年
12
月， A0
级份额提升显著，B B
级份额下降较多。4 月，纯电动乘用车批发量 21.4 万辆；其中，A00 级批发
0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 表现 1M 3M 12M
汽车 21.0% -0.1% 13.1% 沪深 300 2.6% -6.7% -7.9% 新能源渗透率借势创新高
29% ，新能源热门车型陆续上市。2022 年
4-5 月，比亚迪海豹、腾势D9、极狐阿尔法S HI 版、智己L7 上市， 相关报告
阿维塔 11、欧拉芭蕾猫正式发布并开启预售，比亚迪护卫舰 07、理
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量 7.8 万辆，份额 36%；A0 级批发量 4.4 万辆，份额 21%；A 级批发量 5.8 万辆，份额 27%；B 级批发量 3.1 万辆，份额 14%。相比 2021 年 12 月，A00 和 A 级份额分别+3.50pct 和+3.21pct，A0 级份额 +6.33pct，B 级份额则-12.61pct。
4 4
月汽车经销商库存系数
1.91 ，5 5- -6 6
月将迎来经销商新一轮补库存高峰。2021 年 Q3 汽车芯片供给趋紧，批发表现持续弱于零售，经销商库存系数走低，连续数月低于警戒线，并于 9 月达到最低点后开始回暖。今年 3 月，汽车产业受影响严重，库存系数环比略有下降，但仍高于 1.5，4 月则有一定回升。我们认为，4 月全国汽车产量遭受严重影响，后续经销商库存将被快速消耗，5-6 月将迎来经销商新一轮的补库存高峰。
行业评级R R 投资策略：近期中央到地方汽车消费刺激政策密集落地、上海全面复工复产、特斯拉恢复双班制生产，汽车行业基本面有望迅速改善。2022 年 4 月新能源乘用车渗透率已达 29.0%，汽车产业加速变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪潮带来整车估值重估，NOA 功能重新定义智能汽车引发军备竞赛，硬件堆料，国产替代空间大。维 持汽车行业“推荐”评级。
推荐三条主线：
1 1 、特斯拉产业链& & 零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动，关注新泉股份、文灿股份、华达科技。
2 2 、智能驾驶& & 汽车电子：新车型基于 L4
智能定义汽车，军备竞赛， 硬件堆料，国产替代迎来历史机遇。推荐伯特利、科博达、保隆科技、德赛西威、华阳集团，关注铜峰电子、中科创达。
3 3 、整车：中央到地方汽车消费刺激政策密集落地，上海全面复工复产，汽车行业基本面有望迅速改善。推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车、宇通客车，关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车。
风险提示：海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响；重点关注公司业绩不R预期的风险；需求增长不 R预 期的风险；原材 料价格R运费持续上涨的风险；新能源汽车渗透率提升不R预期的 风险。
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重点关注公司R R 盈利预测
重点公司
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股票
名称
2022- - 06- - 10
股价
2021
EPS
2022E
2023E
2021
PE
2022E
2023E
投资
评级
002594.SZ 比亚迪 348.80 1.06 2.59 4.11 329.06 134.67 84.87 买入 601633.SH 长城汽车 36.52 0.73 0.92 1.35 50.03 39.70 27.05 增持 600104.SH 上汽集团 17.55 2.12 2.32 2.59 8.28 7.56 6.78 增持 601238.SH 广汽集团 16.08 0.72 0.92 1.08 22.33 17.48 14.89 买入 000625.SZ 长安汽车 15.60 0.47 0.74 0.84 33.19 21.08 18.57 增持 601689.SH 拓普集团 59.50 0.93 1.54 2.13 63.98 38.64 27.93 买入 600933.SH 爱柯迪 15.77 0.36 0.61 0.86 43.81 25.85 18.34 买入 002126.SZ 银轮股份 9.28 0.28 0.47 0.66 33.14 19.74 14.06 买入 002920.SZ 德赛西威 144.62 1.51 2.2 2.86 95.77 65.74 50.57 买入 002906.SZ 华阳集团 46.29 0.62 0.95 1.23 74.66 48.73 37.63 增持 603305.SH 旭升股份 26.65 0.92 1.62 2.24 28.97 16.45 11.90 买入 600741.SH 华域汽车 22.60 2.05 2.46 2.67 11.02 9.19 8.46 买入 002050.SZ 三花智控 20.15 0.47 0.7 0.83 42.87 28.79 24.28 买入 601799.SH 星宇股份 155.80 3.41 4.54 5.83 45.69 34.32 26.72 买入 600660.SH 福耀玻璃 42.40 1.23 1.66 2.09 34.47 25.54 20.29 买入 600699.SH 均胜电子 13.45 -2.74 0.55 0.85 -4.91 24.45 15.82 增持 603596.SH 伯特利 73.12 1.24 1.6 2.16 58.97 45.70 33.85 买入 603786.SH 科博达 62.37 0.97 1.35 1.76 64.30 46.20 35.44 买入 002472.SZ 双环传动 26.80 0.46 0.71 0.97 58.26 37.75 27.63 买入 603197.SH 保隆科技 47.34 1.4 1.57 1.98 33.81 30.15 23.91 买入 600066.SH 宇通客车 8.05 0.28 0.41 0.59 28.75 19.63 13.64 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所
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内容目录
1、 4 月汽车产量受疫情严重影响，新能源渗透率借势创新高 ............................................................................................ 7 2、 6 款新能源车月销过万辆，比亚迪独占 5 款 .................................................................................................................... 9 3、 海豹领衔发布，新能源热门车型陆续上市 ..................................................................................................................... 18 3.1
、 海豹：首发 CTB 技术，对标特斯拉 Model3，稳态月销或超 2 万辆 .................................................................... 18 3.2
、 岚图梦想家、腾势 D9 精准定位新能源高端 MPV 蓝海市场 ................................................................................... 21 3.3
、 华为赋能重磅车型陆续落地，问界 M7 即将发布 ................................................................................................... 25 3.4
、 智己 L7：对标宝马 5 系，驾控表现是亮点 ............................................................................................................ 27 3.5
、 理想 L9：定位 50 万价格带大型 SUV，有效填补市场空缺 ................................................................................... 28 3.6
、 比亚迪护卫舰 07：第二款海洋军舰系列 ................................................................................................................ 30 3.7
、 欧拉芭蕾猫：主打女性消费市场 ............................................................................................................................. 31 3.8
、 长安深蓝 SL03：将与 Model 3、海豹同台竞争 ..................................................................................................... 31 4、 行业评级与关注个股 .......................................................................................................................................................... 33 5、 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 35
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图表目录
图 1：2021 年 4 月和 2022 年 4 月全国各省级地区汽车产量对比（万辆）
.......................................................................... 7 图 2：汽车经销商库存系数月度变化 ........................................................................................................................................ 8 图 3：2021-2022 年我国汽车月度销量（分乘用车R商用车：万辆）
................................................................................... 8
图 4：2020-2022 年我国汽车月度销量（万辆）
..................................................................................................................... 9 图 5：2021-2022 年国内新能源乘用车月度销量（万辆）R渗透率 ....................................................................................... 9 图 6：国内月销过万辆的新能源车型数量月度变化 .............................................................................................................. 10 图 7：2022 年 4 月国内新能源乘用车市场车企销量排行榜—批发量（辆）
...................................................................... 10 图 8：国内新能源乘用车车企销量 CR2、CR5 和 CR10 变化 ........................................................................................................... 11 图 9：国内新能源乘用车车型销量 CR5、CR10、CR15 和 CR20 变化 ...................................................................................... 11 图 10：2021 年 12 月新能源汽车细分市场份额 ..................................................................................................................... 13 图 11：2022 年 4 月新能源汽车细分市场份额 ....................................................................................................................... 13 图 12：2021-2022 年特斯拉 Model3 月度销量（辆）
........................................................................................................... 14 图 13：Model3 月度销量市...
篇二：汽车后市场行业研究分析报告
汽配 B2B 行业发展报告（2016）引言 1953 年，我国第一汽车制造厂奠基兴建，并于 1956 年建成投产，解放牌卡车诞生。“中国一汽”的建成与投产拉开了我国汽车工业产业的帷幕。1994 年 7 月国务院颁布了《汽车工业产业政策》，标志着我国汽车产业进入了新的历史阶段。《政策》分别从 “产量发展目标”、“产品发展重点”、“产品质量把控”、“产品技术”、“投融资与外资利用”等各个方面对我国汽车产业的未来发展提出了建设性的指导方案。其后随着我国关贸总协定缔约国身份的恢复以及加入 WTO 的实现，我国的汽车产业在与国际市场不断的接轨融合过程中也迎来了新的机遇与挑战，并伴随着自 90 年代中期至今互联网技术的不断普及与应用，我国汽车工业产业正沐浴在一个从传统生产到智能制造，从传统产销到供应链协同运作的产业互联网时代。
我国汽车产业经过六十多年（1953 年—2016 年）的发展，已经成为我国经济发展的重要支柱产业之一。从经济指标上来看，2015 年我国汽车制造业主营业务收入 70156.96 亿元，占工业总产值的 25.6%，占 GDP 总量的 10.4%，我国整个汽车制造业将迎来 8 万亿的市场规模；从产业链上下游来看，汽车产业作为一个关联度很高的行业，不仅带动了上游钢铁、金属、石化、机械等大的加工业的发展，而且也拉动了下游服务业、金融业等产业的经济提升。
随着 1983 年第一辆车桑塔纳的下线，到如今 2015 年年底全国汽车保有量达到 17228 万辆，并以每年超过 10%的速度递增，标志着我国汽车后服务万亿级的市场规模已迎到来。在整个的汽车后市场中大致可以分为整车流通，汽配件维修，汽车美容保养，汽车保险等业务并围绕以上业务展开的各种不同模式的商业服务。众所周知，汽车零部件是汽车工业发展的基础，更是汽车工业的重要组成部分，并且在整个整车产值中汽配件约占了 50%—70%，更有行业人士透露如果把一辆奔驰等名车的零配件拆解来卖的价钱能换回十多辆同类车，这里不仅说明了汽配件在整个汽车后市场的流通价值大，也说明了流通中存在的譬如价格不透明、昂贵等等弊端。
近几年随着我国汽车后市场的政策不断出台逐渐打破了汽车后市场汽配维修件垄断格局。随着这一格局的打破，由独立的国内外汽车零部件生产商、汽配的流通商、终端个人维修店也加入了汽配件流通的这片规模万亿级的蓝海中。市场的竞争机制带来了更多的参与者。比如，中游分销端由于众多经销商的进入增多了整个汽配行业的分销环节，冗长的供应链滋生了系列问题等。现阶段我国汽车后市场特别在汽配分销领域呈现出的“供应链冗长，价格信息不透明，产品质量良莠不齐，人力营销成本推高，上下游企业众多并相对分散”等痛点。以“端到端”的 B2B商业模式本着“探源、降本、提效”的初衷为我国汽配流通领域的痛点的解决带来了新的曙光。
目前以 B2B 电商模式切入汽车后赛道的玩家共计 81 家，其中汽配领域占据了 38 家，这些平台总部成立的位置集中在北京、广东、上海、浙江等发达城市。另外在这 38 家汽配 B2B 平台中有 22 家 B2B 企业获得了不同轮次的资本注入。其中在 B 轮以上的有诸葛修车、中驰车福、淘汽档口、巴图鲁汽配铺等四家。在汽配 B2B 领域玩家基数多，但整个领域在融资上还处在前期阶段只有个别进入了 B 轮以上，并且根据汽配 B2B 行业近来诸葛修车快速扩张引发的一系列事件来看，行业距离“第一、第二格局”形成还有段距离，整个行业处在窗口期。汽车后市场特别是在汽配分销领域在借力 B2B 电商模式进行平台搭建和商业运营之时，虽面对的是近万亿级的规模，但真正能够进行商业模式创新并进一步成长为独角兽，还需要一定的时期去探索。
目录
第一章 中国汽配行业发展环境 第一节
汽配市场规模 第二节
汽配产业链分析 第三节
汽配行业借力 B2B 电子商务模式分析 第二章
中国汽车后市场 B2B 行业发展概况 第一节
汽车后市场 B2B 企业格局 第二节
汽车后市场 B2B 企业创业地图 第三节
汽车后市场获投 B2B 企业的资本状况 第三章
中国汽配 B2B 典型企业分析 案例一
中驰车福 案例二
诸葛修车网 案例三
淘汽档口 第一章 中国汽配行业发展环境 根据国家统计局制定的《国民经济行业分类代码》，汽车零部件制造业是指机动车辆及车身的各种零配件的制造。从产品的功能上可以分为发动机配件、传动系配件、制动系配件、转向系配件、行走系配件等等；从产品的服务对象上可以划分向整车制造厂供货和汽车后市场（汽配经销商、汽配城、终端维修店）流通。本报告对汽配 B2B行业研究的对象主要为社会在用车辆维修的汽车零部件流通。
第一节
汽配市场规模
图 1.1：我国民用汽车保有量变化趋势 据《中国汽车市场年鉴》对我国民用汽车拥有量（1978 年—2005 年）统计数据显示，1995 年我国民用汽车拥
有量首次突破一千万辆，用时近 40 年；2002 年我国民用汽车拥有量首次突破两千万辆，与 1995 年相比，用时 8年。据国家统计局发布的《国民经济和社会发展统计公报》显示，2011 年我国民用汽车拥有量首次突破一亿辆，与 2002 年相比，用时 10 年，增长率达到 415%。
托比研究认为，虽然我国民用汽车保有量在突破 1 亿辆后年增长率开始出现以 0.6—2.1 个百分点不等下滑，但从 2011 年到 2015 年间，我国民用汽车平均复合增长率仍然控制在 10.24%，与之前的高增长率相比，我国民用汽车保有量的年增长规模进入一个相对缓慢增长期，保守估计未来十年会按照 10%左右的速度出现逐年递增，2017 年我国民用汽车保有量将突破 2 亿辆，到 2020 年保有量将达到 2.59 亿辆。
我国民用汽车保有量的庞大基数为汽配件流通市场提供了广阔的市值空间。
我国新车汽车市场逐年新增汽车的销售产量也直接推动了汽车市场保有量的递增趋势。2009 年我国新车汽车销售量突破一千万辆，增长率达 46.15%，成为我国新车汽车销量近十年来增速最快的一年，这主要得益于我国出台的小排量汽车购置税优惠政策，其后 2010 年我国新车汽车的产销超过了美国历史最高水平，确立了中国“汽车大国”的地位。
图 1.2：2008—2015 年我国新车汽车销售量变化趋势 2011 年我国新车汽车的销量的增速出现了大幅度的下滑，与我国整个经济增速放缓，购车鼓励政策退出有关，2013 年我国新车汽车的销售量突破两千万辆，达到 2198.41 万辆。从增长速度来看，我国新车汽车市场的销售增速从 2013 年以后开始出现下滑，但新车汽车市场的整体销量规模逐年在递增，从 2013 年到 2015 年的平均复合增长率为 3.82%，到 2016 年末我国新车汽车销售市场将会达到 2553.7 万辆。
整车保有量与新车的销售量共同决定了我国汽车零部件的市场需求量，其中汽车零部件产值约占整车产值的50%-70%。所以在计算我国汽配市场的规模时大致有两种算法：
第一种是我国汽配零部件行业的规模。平均每辆车的产值在 12 万元左右，那么全车的零部件产值就在 6 万左右，年销新车 2400 万，2400 万*6 万=1.44 万亿。第二种是我国汽车维修行业的规模。年维修费用平均 3500 元，1.72 亿*3500*50%=3010 亿元。无论何种行业规模的估算方式，我国汽配行业也是一个从千亿到万亿级的市场，大的市场为企业的 IPO 提供了可能性。
第二节
汽配产业链分析 图 1.3：我国汽配件流通示意图 在整个汽配产业链条中，上游供应端是由国内/外汽车零部件指定制造商，整车厂授权的汽车零部件供应商，国内/外独立零部件制造商组成；中游分销端是由汽车 4S 店、认证维修店，层级（三级左右）代理商组成；下游服务端是由汽车 4S 店、认证维修店，汽配城及各类维修店组成，以上商户共同服务汽配产业链末端终端汽车用户。
在 OEM 市场中，由于 4S 店和整车厂认证维修店直接获得上游整车厂的维修授权，所以在汽车维修件的终端用户能享受到正品保障的优势，但整车厂到 4S 店维修件直供的模式是建立在垄断基础上，整车厂不提供其它未授权的服务商进行汽配件的流通服务，所以垄断性质不利于整个汽配市场的发展，更不利于终端汽车用户的维修权益的全面保障，比如说由于产品垄断导致的价格不透明、价格高昂等不良问题。
近几年随着我国汽车后市场的政策不断出台逐渐打破了汽车后市场汽配维修件垄断格局，比如 2014 年 9 月出台的《关于促进汽车维修业转型升级服务质量的指导意见》中指出“破除配件渠道垄断”，2015 年 8 月《交通运输部关于修改<就动车维修管理>的决定》“明确车主消费者可以自主选择车辆维修地点”，2015 年 9 月《汽车维修技术信息公开实施管理办法》“不得通过设置技术壁垒排除、限制竞争，封锁或者垄断汽车维修市场”，随着这一
格局的打破，由独立的国内外汽车零部件生产商、汽配的流通商、终端个人维修店填补了符合市场竞争的 AM 市场。
AM 市场较于 OEM 市场更适合现代社会市场的生存法则，市场的竞争机制带来了更多的参与者。但是产业链下游比如终端维修店，在享受选择产品多渠道化等便利的同时，整个汽配流通环节也出现了新的麻烦点。比如，中游分销端由于众多经销商的进入增多了整个汽配行业的分销环节，冗长的供应链滋生了系列问题等多骨诺米牌效应，当然，此时的自由市场竞争机制也加速融合了 AM 市场与 OEM 市场。从汽配件的供需双方角度来讲，大量参与者的进入直接导致上下游供需双方几何式增长。
图 1.4：2011 年—2015 年我国汽车零配件制造业经营现状 数据显示，我国汽车零部件及配件制造行业规模以上企业先后经历了“持续上涨、突然下降、逐步回升”生长状况。从 2005 年的企业数量 5415 家，2006 年 6142 家，2007 年 7171 家，2008 年 8308 家，2009 年突破一万家，经过 5 年的快速增长到 2010 年增加到 11583 家，复合增长率为 16.42%，后于 2011 年快速下降到 8396 家，之后逐年分别以 11.30%，10.60%，7.51%，8.85%的增长速度回升到 2015 年的 12090 家。另外据汽车服务世界发布的《中国汽车服务业调研报告（2015—2016）》披露，国内现有 34 万家配件零售商，2.4 万家 4S 店，46 万独立维保企业，以及数量庞大的路边店。与上游一万多家规模以上汽车零配件制造企业相比，汽配件供应链下游有着超过百万家汽配件零售商，并且由于汽配件的长尾效应非常显著，所以整个行业的分布处于极度散状。
从汽配件的流通角度来讲，汽车零配件的生厂厂商—一级经销商—二级经销商—汽配城—各种维修店—终端用户，一般至少会有 5 个环节，环节增多会增加产品信息不对称、价格不透明，甚至中间个别经销商为了获取高额产品利润，导入假冒和伪劣产品；从汽配件的营销力度来讲，由于上游众多汽配生产厂商相继进入这一领域，同质性的零配件的分销需要靠一大批的营销、地推人员，无论是厂商直接布局线下营销渠道还是经销商推广，都会增加了营销人员成本。这些麻烦点如何解决，是汽配分销市场必须面对的课题。符合市场竞争法则的 AM 市场在互联网风口下诞生了一批以互联网技术与思维切入汽车后市场的众多玩家。
从商业模式的角度来讲，这些玩家分为 B2B 和 B2C 两种模式。B2C 的电商模式在消费互联网的风口下发展较为迅速，从服务落地方式来看主要分为为汽车用户提供养车的保养服务、O2O 上门清洗服务和汽车易损养护件的商城
平台买卖服务，表现形式为消费型互联网。然而在汽车后市场的汽配分销环节，参与用户是各种汽配产业链上的各个 B 类企业，从这个角度来讲以产业互联网思维落地的 B2B 电子商务模式将会是解决汽车分销环节中“这些麻烦点”的可能性途径。
第三节
汽配行业借力 B2B 电子商务模式分析 通过互联网方式，企业与企业之间建立交易或者服务的链接，都可以称之为 B2B 电商模式，其核心要义为“探源、降本、提效”。“探源”主要讲究的是在交易型 B2B 平台上，采购方可以直接与供应商进行对接，可以在有选择性的货源前提下进行优质货源的选择和购买；“降本”主要讲究的是降低成本，不仅供应商要降低推广的成本，经销商也要降低流通的成本从而达到更多的利润获取，对于终端用户来讲更需要物美价廉，想要降低成本就必须从流通的环节上动手，减少人力推销成本、减少层级分销加价等等；“提效”主要讲究的是缩短货品供给供应链，解决供给矛盾，增强货品流通的速度。从这三个维度去对应现阶段我国汽车后市场特别在汽配分销领域呈现出的“供应链冗长，价格信息不透明，产品质量良莠不齐，人力营销成本推高，上下游企业众多并相对分散”等痛点，可以断定，B2B 电商模式将会改善这一传统的供应链流通状况。
当然汽配行业 SKU 量过多成为无论是传统分销或者 B2B 电商平台共同面对的难点。汽配行业的 SKU 量至少有9 千万的量级，甚至更多。SKU 量大，就会在传统汽配在分销环节中，对应关系比较复杂，做到精准匹配营销很难，也会导致下游维修厂备货不全的问题，终端用户体验比较差；那么，这么庞大的 SKU 量级对于一个汽配 B2B 平台来讲，品类如何切入上（全品类？垂直品类？）是一个值得思考的商业模式点。当然现阶段我国有些汽配 B2B 平台，
比如“中驰车福”就针对这一痛点建立了“数据查询平台”。另外由于我国的汽车终端用户动手能力相对比较差，这就要求了终端维修店的落地服务能力需要强。这种较强的落地服务能力直观表现在车主进行维修车辆的同时需要维修车件的及时供应，那么这就直接要求了汽配 B2B 平台“送货及时”即物流服务能力。单就目前来说，过重的物流仓储建设会对进入汽车后市场的玩家会造成一定的运营压力。总之，汽车后...
篇三：汽车后市场行业研究分析报告
22.08.02产业进入正循环，安徽汽车产业高速增长 安徽汽车产业链报告之三 本报告导读：在合肥市和芜湖市等地区的汽车产业政策支持下，在奇瑞、江淮、比亚迪等重点企业。
的带动下，安徽省汽车产业集群效应在加速显现，产业不断正循环。
：
摘要：
安徽 新能源车产业集群效应逐步显现 ，带动设备和零部件需求快速增长。2019 年以来安徽省重点打造的新能源车产业集群的正反馈不断强化，优质整车厂引入带动零部件等供应商就近建厂，产业集群化吸引更多潜在整车厂到安徽布局，拉动了相关设备和零部件需求的快速增长。
推荐标的伯特利、瑞鹄模具、巨一科技、上声电子、中鼎股份、保隆科技， 受益标的江淮汽车、蔚来、众源新材等。
经济基础有利制造业发展，优越地理承接产业转移。安徽省是近五年中国汽车制造业的黑马，2021 年汽车产量全国排名第 7，且增速较快。新能源化改写产地竞争格局，安徽在新能源汽车产量方面已夺得先机，排名有望进一步突破。安徽 GDP 增长迅速但工资增速缓慢，长期以来的低工资保障了安徽汽车产业的成本竞争力。安徽已设立皖江城市带承接产业转移示范区，有望承接长三角汽车工业转移。 未来竞争，重点企业叠加政策支持是关键。安徽新能源汽车制造集群已现雏形，以蔚来、大众、比亚迪为代表的新能源项目不断落地，整车—电池—电机—电控的全产业链体系不断完善，本地配套能力将增强集聚效应。安徽充分发挥政府引导作用，支持重点企业重大事项，在引进外资方面敢于突破，在政府基金投资方面有较大成果，一省两市合力打造汽车产业集群。 复盘世界汽车城崛起历史：领先车企，政策促进 。复盘领先自主车企引领产地聚集的底特律汽车产业，跨国公司本地化政策促进繁荣的巴塞罗那汽车产业，民营资本集群发展的浙江产业，领先车企和政策促进在世界汽车产业集群中发挥关键作用。在合肥市和芜湖市等地区的汽车产业政策支持下，在奇瑞、江淮、比亚迪等重点企业的带动下，安徽省汽车产业集群效应在加速显现。 风险提示：终端需求低于预期的风险评级：
持 增持
上次评级：
增持 细分行业评级 相关报告 运输设备及零部件制造业《特斯拉产业链是 H2 汽车板块的核心方向之一》 2022.07.31 运输设备及零部件制造业《从新能源汽车角度看 Tesla bot 的机会》 2022.07.27 运输设备及零部件制造业《扰动不改趋势，新能源车边际改善延续》 2022.07.24 运输设备及零部件制造业《走向风险偏好和业绩双轮驱动》 2022.07.17 运输设备及零部件制造业《一体化压铸浪潮将至，从预期走向兑现》 2022.07.10 行业专题研究行业专题研究股票研究股票研究证券研究报告证券研究报告运输设备及零部件制造业
行业专题研究
2 of 25 目
录
1. 经济基础有利制造业发展，优越地理承接产业转移 ...................... 4 1.1. 近五年汽车产量黑马，新能源化有望改写产地格局 ................ 4 1.2. 较低的人工成本，良好的区位条件 ......................................... 6 2. 重点企业落地叠加政策支持，集群已现雏形 ................................. 7 2.1. 重点企业接连落地，集聚效应不断增强。
.............................. 8 2.2. 政策支持力度大，省市两级合力打造 ..................................... 9 3. 复盘世界汽车城崛起历史：领先车企，政策促进 .........................11 3.1. 底特律：领先自主车企,引领产地聚集 ...................................11 3.2. 巴塞罗纳：跨国公司本地化政策, 促进汽车产业集群繁荣..... 14 3.3. 浙江：先零部件后整车，民营资本孕育世界级产业集群 ....... 16 3.4. 总结：领先车企、政策促进带动产业集群 ............................ 18 4. 投资建议 ................................................................................... 19 5. 风险提示 ................................................................................... 20 6. 附录 .......................................................................................... 20 图目录
图 1：2021 年安徽汽车产量全国排名第七 ....................................... 4 图 2：
2017 年后各省汽车产量增速回落，但安徽实现逆势增长 ...... 4 图 3：安徽省在 2021 汽车产量前十的省份中增长最快..................... 4 图 4：中国燃油车销量持续下滑（单位：万辆）
............................. 5 图 5：扣除特斯拉的上海汽车产量持续下降（单位：万辆）
............ 5 图 6：2021 年中国各车企呈现出新能源销量占比越高，车企销量增速越快的特点..................................................................................... 5 图 7：安徽地区主要汽车厂商新能源销量占比较高 .......................... 5 图 8：安徽省制造业平均工资处于较低水平 .................................... 6 图 9：安徽省工资增速远低于人均 GDP 增速，而其余省份则相反 ... 6 图 10：2019-2021 年长三角仅有安徽省汽车产量保持高速增长（单位：万辆）............................................................................................ 6 图 11：安徽建设皖江城市带承接产业转移 ...................................... 7 图 12：安徽各市因地制宜，承接长三角汽车工业转移..................... 7 图 13：安徽省汽车产业链完善，汽车制造各环节都有本地企业配套或国际品牌布局。.............................................................................. 9 图 14：1900-1929 年美国乘用车销量大增（单位：千辆）
..............11 图 15：
20 世纪初期美国汽车企业更多的地区也是历史上马车工业更发达的地区....................................................................................11 图 16：20 世纪初，底特律在美国六大汽车工业中心中地位并不突出 12 图 17：
底特律地区逐渐集聚了一系列汽车厂 ............................... 12 图 18：随着全美汽车企业整合为少数几家，底特律逐渐占据了大部分汽车产量 ...................................................................................... 13 图 19：底特律的崛起本质上是底特律三大汽车厂商的胜利。
........ 13 图 20：西班牙政府推动跨国公司制造本地化，迎来本地汽车产业集群繁荣 14 图 21：巴塞罗那汽车工业环境促进了新车企西雅特汽车（SEAT）的快速成长 ...................................................................................... 14
sUkXpVeYdYmUdVzQ8O8Q6MtRpPnPpNeRrRuMeRrRsP6MmOpNNZtPnMMYqQoQ
行业专题研究
3 of 25 图 22：
西雅特汽车（SEAT）带动西班牙汽车产量带入世界前十.. 14 图 23：两次跨国企业集中进入的时期是巴塞罗那汽车工业发展的高峰时期 16 图 24：20 世纪 80 年代跨国公司对巴塞罗那本土车企的大量并购促进了汽车工业的复兴 ........................................................................ 16 图 25：浙江省拥有全国最多的汽车和零部件上市公司（单位：个）
16 图 26：自改革开放以来，浙江地区一直是中国汽车零部件产业的中心 17 图 27：吉利汽车与浙江零部件企业共同成长................................. 17 图 28：宁波杭州湾国际汽车产业园区引进众多国际知名零部件企业 18
表目录
表 1：安徽省形成了以蔚来、江淮大众、江淮和奇瑞为核心的整车集群 8 表 2：2019 年以来安徽省有的放矢，重点打造新能源车产业集群 ... 9 表 3：一省（安徽省）两市（合肥市和芜湖市），十四五规划继续重点推动汽车产业更上一步.............................................................. 10 表 4：西班牙汽车产业政策经历了由开放到封闭再到开放的过程 .. 15 表 5：全球范围内汽车产业表现为集群发展.................................. 18 表 6: 重点公司盈利与估值（截至 2022 年 8 月 1 日）................... 19 表 7：安徽省在电池、电驱动、模具、装备、智能底盘领域形成了配套产业集群................................................................................... 20
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1. 经济基础有利制造业发展，优越地理承接产业转移 安徽省是近五年中国汽车制造业的黑马，2021 年汽车产量全国排名第 7，且增速较快。新能源化改写产地竞争格局，安徽在新能源汽车产量方面已夺得先机，排名有望进一步突破。安徽 GDP 增长迅速但工资增速较缓，劳动力具备成本竞争力。安徽已设立皖江城市带承接产业转移示范区，有望承接长三角汽车工业转移。
1.1. 近五年汽车产量黑马，新能源化有望改写产地格局
。
安徽省成为近五年中国汽车制造业的黑马。2017 年中国汽车产量达到顶峰后逐年下滑，各省汽车产量增速回落，但安徽实现逆势增长。2021 年安徽汽车产量全国排名第 7。在 2021 年汽车产量排名前 10 的省份中，安徽增速最快，2017-2020 产量 CAGR 为 6.7%。
图 图 1 1 ：1 2021 年安徽汽车产量全国排名第七
数据 ：国家统计局， 证券研究
图 图 2：
：
2017 年后各省汽车产量增速回落，但安徽实现逆势增长
图 图 3：
：在 安徽省在 2021 汽车产量前十的省份中增长最快
-15%-10%-5%0%5%10%15%广东 上海 吉林 湖北 重庆 广西 安徽 北京 河北 山东2011-2016增速 2017-2020增速-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%050100150200250300350400广东 上海 吉林 湖北 重庆 广西 安徽 北京 河北 山东2021产量(万辆）
2017-2021增速（右轴）
行业专题研究
5 of 25 数据 ：国家统计局， 证券研究 数据 ：国家统计局， 证券研究
。
新能源化改写产地竞争格局，安徽排名有望进一步突破。2017-2021 年燃油车销量不断下滑，以燃油车为主的产地也面临产能削减。以上海为例，如果除去特斯拉，其 2017-2021 年汽车产量不断下降。安徽在新能源汽车产量方面已夺得先机，2021 年全省新能源汽车产量达 25.2 万辆，居中国中部第一，同比增长 140%，占全国比重 7%。
图 图 4：
：
中国 燃油车销量持续下滑 （单位：万辆）
图 图 5：
：
扣除特斯拉的上海汽车产量持续下降（单位：万辆）
数据 ：中汽协， 证券研究 数据 ：国家统计局，中汽协， 证券研究
车企新能源销量占比与销量增速正相关，安徽车企新能源化进程较快。2021 年，新能源渗透率极低的车企销量几乎都遭遇下滑。各车企呈现出新能源销量占比越高，车企销量增速越快的特点。安徽地区主要汽车厂商新能源销量占比高，销量增速较快。2021 年，江淮汽车新能源销量占比达 53.1%，汽车销量增速为 62%。奇瑞新能源销量占比达 10.9%，汽车销量增速为 37%。
图 图 6：
：2021 年中国各车企呈现出新能源销量占比越高，车企销量增速越快的特点
图 图 7：
：
安徽地区主要汽车厂商新能源销量占比较高
数据 ：中汽协， 证券研究 数据 ：中汽协， 证券研究
05001,0001,5002,0002,5003,0002017 2018 2019 2020 2021乘用车销量 燃油车合计销量0501001502002503003502017 2018 2019 2020 2021上海汽车产量 上海扣除特斯拉产量-40%-20%0%20%40%60%80%0% 20% 40% 60% 80% 100%2021 年12 月车企新能源渗透率2021 车企乘用车销量增速-40%-20%0%20%40%60%80%100%北京奔驰北京现代比亚迪东风本田广汽本田广汽乘用车广汽丰田吉利江淮奇瑞上海股份上汽大众上汽通用上汽通用五菱一汽-大众一汽丰田长安汽车长城汽车2021车企新能源销量占比 2021年车企销量增速
行业专题研究
6 of 25 1.2. 较低的人工成本，良好的区位条件
较低工资保障安徽汽车产业的成本竞争力。安徽省人均地区生产总值高速增长，但工资增长幅度较为缓慢。在 2021 年汽车产量全国前 20 名省份中，安徽制造业工资与湖北、广西、河北等省份接近，均不高于 8 万元人民币。2011-2021 年安徽人均 GDP 增速在汽车产量前 20 名省份中位列第 1，而工资增速位列第 18。长期以来的较低工资保障了安徽汽车产业的成本竞争力。
图 图 8：
：
安徽省制造业平均工资处于较低水平
图 图 9：
：均 安徽省工资增速远低于人均 GDP 增速，而其余省份则相反
数据 ：国家统计局， 证券研究 数据 ：国家统计局， 证券研究
安徽地处长三角，已现承接产业转移势头。随着发达地区人力成本上升与产业结构调整，一些制造业产能寻求向安徽等地的迁移。长三角四省市中，2019-2021 年仅有安徽省汽车产量保持高速增长，而江浙沪三省市汽车产量保持平稳。安徽已设立皖江城市带承接产业转...
篇四：汽车后市场行业研究分析报告
22 年04 月
24 日 日
行业研究
评级：推荐( 维持) 研究所 证券分析师：
刘虹辰 S0350521090005 liuhc@ghzq.com.cn 联系人
：
王琭 S0350121120086 wangl15@ghzq.com.cn 新能源爆款车型系列四：延期的北京车展，加速的产业趋势
—— 汽车行业深度研究
最近一年走势 投资要点：
0.2922
0.1889
0.0856
-0.0177
-0.1210
-0.2243 汽车 沪深300
21/4 21/5 21/6 21/7 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/3 22/4
车展延期不影响新品周期，新能源渗透率 24.7% 再创新高。原定于4 月 21 日举办的 2022 年北京车展被延期，但各品牌的新品发布和上市并未受到严重影响。2022 年 3 月，比亚迪驱逐舰 05、蔚来 ET7、智己 L7 上市，比亚迪汉 DM-i R DM-p 正式发布并开启预售，比亚迪海豹、比亚迪护卫舰 07、阿维塔 11 进入产品公示阶段。当月我国新能源乘用车销量 46.1 万辆，同比提升 117.5%，环比+43.5%；新能源乘用车渗透率达 24.7%，再创新高。
相对沪深 300 表现
表现 1M 3M 12M 产业受疫情影响大，主机厂复工复产推动产业链复苏。国内汽车产业受疫情影响较大，一汽系产量 3 月受影响最大；上汽系停工普遍 汽车 -10.8% -22.8% -12.1% 于 3 月底和 4 月初开始，损失产量预计在 4 月上海数据中有明显体 沪深 300 -5.7% -16.0% -21.1% 现；特斯拉上海工厂 3 月 16 和 17 日停产，之后 3 月 28 日起再次停 产，4 月 19 日特斯拉上海工厂 8000 名员工到岗，正式复工复产， 相关报告
马斯克在 Q1 财报电话会上表示，上海工厂 Q2 产量将与 Q1 持平，在
《——汽车行业深度研究 ：
特斯拉系列报告九：
上海工厂复工复产，德州&柏林产能释放 （推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-04-20 《——汽车行业深度研究 ：
新能源爆款车型系列三：从爆款车型集中度提升看集体涨价影响 （推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-04-04 《——汽车行业深度研究 ：
特斯拉系列报告八：
特斯拉中国、北美、欧洲三大市场展望 （推荐）* 汽车*刘虹辰》——2022-03-17 《——汽车行业深度研究 ：
新能源爆款车型系列二：车型集中度下降，品牌集中度趋稳 （推荐）* 汽车*刘虹辰》——2022-03-01 《——汽车行业深度研究 ：
MY 与 M3 月销比值波动提升，出口迎本季高峰 （推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-02-24 Q3、Q4 实现更高的产量。预计特斯拉、上汽、一汽等主机厂的复工 复产将带动国内产业链的复苏，各主机厂也将加大产能利用率以弥补疫情期间的损失产量。
品牌车型集中度有所下降，特斯拉& & 比亚迪强者依旧。相比 2022 年2 月，3 月新能源车企 CR2 下降 8.8pct，CR5 下降 1.8pct，CR10 下降 3.9pct；新能源车型 CR5 降低 2.3pct，CR10 降低 4.4pct，CR15 降低 2.2pct，CR20 降低 0.3pct。我们认为，在终端涨价和新冠疫情等市场不利因素的影响下，特斯拉和比亚迪展现出强大市场韧性，销量表现最为稳定，而其他众多车企的新能源车销量则呈现较大波动，从而造成近两月集中度的较大变化。此外，我们认为集体涨价将是对新能源汽车市场的一次压力测试和洗牌，随着特斯拉和比亚迪整车产能的扩张，市场集中度预计将有进一步的提升。
11
款新能源车型月销过万。根据乘联会批发量数据，3 月，特斯拉Model Y、Model 3，比亚迪宋 DM、秦 PLUS DM-i、汉 EV、海豚、元Plus，五菱宏光 MINI EV，奇瑞 QQ 冰淇淋，奔奔 EV，理想 ONE，供11 款新能源车型销量过万辆。此外，比亚迪唐 DM、小鹏 P7、广汽Aion Y 月销超 9000 辆，比亚迪秦 PLUS EV、奇瑞 eQ 等月销超过8000 辆。3 月，比亚迪驱逐舰 05、蔚来 ET7、智己 L7 上市，比亚迪汉 DM-i R DM-p 正式发布并开启预售，比亚迪海豹、比亚迪护卫舰07、阿维塔 11 进入产品公示阶段，理想 L9 正式发布，重磅新能源车型推出将大幅扩充产品矩阵，批量打造爆款车型。
纯电乘用车市场，相比上年
12
月， A00/A0
级合计份额略有下降， B 级提升较大。3 月，纯电动乘用车批发量 37.1 万辆；其中，A00 级
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批发量 11.9 万辆，份额 32%；A0 级批发量 5.5 万辆，份额 15%；A 级批发量 8.2 万辆，份额 22%；B 级批发量 11.3 万辆，份额 30%。相比 2021 年 12 月，A00 和 A 级份额占分别-0.87pct 和-1.69pct， A0 级份额+0.59pct，B 级份额则+3.60pct 提升较大。
5 5
月将迎来经销商新一轮补库存高峰。2021 年 Q3 汽车芯片供给趋紧，批发表现持续弱于零售，经销商库存系数走低，连续数月低于警戒线，并于 9 月达到最低点后开始回暖。今年 3 月，汽车产业受影响严重，库存系数环比略有下降，但仍高于 1.5。我们认为，在3-4 月全国汽车产量遭受明显损失的情况下，经销商库存将被快速消耗，5 月将迎来经销商新一轮的补库存高峰。
行业评级R R 投资策略：
主机厂复产复工带动产业复苏，反弹首推特斯拉产业链。2022 年 3 月新能源乘用车渗透率已达 24.7%，汽车产业加速变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪潮带来整车估值重估，NOA 功能重新定义智能汽车引发军备竞赛，硬件堆料，国产替代空间大。维持汽车行业“推荐”评级。
推荐三条主线：
1 1 、特斯拉产业链& & 零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份、华达科技、双环传动。
2 2 、智能驾驶& & 汽车电子：智能定义汽车，军备竞赛，硬件堆料，国产替代迎来历史机遇。推荐德赛西威、华阳集团、中科创达、法拉电子、菱电电控，关注伯特利、科博达、保隆科技、中熔电气、铜峰电子。
3 3 、整车：特斯拉浪潮带来整车估值重估&强车型周期 OEM，推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车，关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车、宇通客车。
风险提示：海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响；重点关注公司业绩不R预期的风险；需求增长不 R预 期的风险；原材 料价格R运费持续上涨的风险；新能源汽车渗透率提升不R预期的 风险。
重点公司
代码
股票
名称
2022-04-22 股价
2021 EPS 2022E
2023E
2021 PE 2022E
2023E 投资
评级
002594.SZ 比 亚 迪 235.40 1.06 2.59 4.11 222.08 90.89 57.27 买入 02333.HK 长城汽车 24.36 0.73 0.92 1.35 33.37 26.48 18.04 增持 600104.SH 上汽集团 16.21 2.45 2.72 3.05 6.62 5.96 5.31 增持 02238.HK 广汽集团 11.61 0.72 0.92 1.08 16.13 12.62 10.75 买入 000625.SZ 长安汽车 10.33 0.59 0.75 0.9 17.51 13.77 11.48 增持 601689.SH 拓普集团 51.45 0.93 1.54 2.13 55.32 33.41 24.15 买入 600933.SH 爱 柯 迪 10.37 0.36 0.61 0.86 28.81 17.00 12.06 买入
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002126.SZ 银轮股份 8.23 0.28 0.47 0.66 29.39 17.51 12.47 买入 002920.SZ 德赛西威 111.12 1.51 2.2 2.86 73.59 50.51 38.85 买入 002906.SZ 华阳集团 31.33 0.64 0.9 1.14 48.95 34.81 27.48 增持 603305.SH 旭升股份 26.45 0.92 1.62 2.24 28.75 16.33 11.81 买入 600741.SH 华域汽车 18.99 2.04 2.34 2.71 9.31 8.12 7.01 买入 002050.SZ 三花智控 14.63 0.53 0.7 0.83 27.60 20.90 17.63 买入 601799.SH 星宇股份 116.26 3.41 4.54 5.83 34.09 25.61 19.94 买入 03606.HK 福耀玻璃 33.86 1.23 1.66 2.09 27.53 20.40 16.20 买入 600699.SH 均胜电子 11.77 0.67 1.07 1.46 17.57 11.00 8.06 买入 300496.SZ 中科创达 85.60 1.71 2.23 2.98 50.06 38.39 28.72 买入 600563.SH 法拉电子 149.28 3.7 4.86 6.33 40.35 30.72 23.58 买入 688667.SH 菱电电控 100.00 4.19 5.89 7.99 23.87 16.98 12.52 买入 603596.SH 伯 特 利 54.20 1.24 1.6 2.16 43.71 33.88 25.09 买入 603786.SH 科 博 达 42.52 1.25 1.86 2.44 34.02 22.86 17.43 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所
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内容目录
1、 生产端遭受疫情冲击，新能源渗透率再创新高 ................................................................................................................6 2、 11 款新能源车月销过万辆，特斯拉&比亚迪强者依旧 .....................................................................................................8 3、 车展延期不影响新品周期，新能源热门车型陆续上市 ................................................................................................. 16 4、 行业评级与关注个股 .......................................................................................................................................................... 22 5、 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 24
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图表目录
图 1：2021 年 3 月和 2022 年 3 月全国各省级地区汽车产量对比（万辆）
...........................................................................6 图 2：2018-2022 年我国汽车经销商库存系数变化 ..................................................................................................................6 图 3：2021-2022 年我国汽车月度销量（分乘用车R商用车：万辆）
.................................................................................... 7
图 4：2021-2022 年我国汽车月度销量（万辆）、同比R环比 ..................................................................................................7 图 5：2021-2022 年国内新能源乘用车月度销量（万辆）R渗透率 ........................................................................................8 图 6：2022 年 3 月国内新能源乘用车市场车企销量排行榜—批发量（辆）
.........................................................................9 图 7：国内新能源乘用车车企销量 CR5 和 CR10 变化 ...............................................................................................................9 图 8：国内新能源乘用车车型销量 CR5、CR10、CR15 和 CR20 变化..................................................................................... 10 图 9：2021 年 12 月新能源汽车细分市场份额 ....................................................................................................................... 12 图 10：2022 年 3 月新能源汽车细分市场份额 ....................................................................................................................... 12 图 11：2021-2022 年特斯拉 Model3 月度销量（辆）
........................................................................................................... 12 图 12：Model3 月度销量市占率情况 ....................................................................................................................................... 12 图 13：2021-2022 年特斯拉 ModelY 月度销量（辆）
........................................................................................................... 13 图 14：ModelY 月度销量市占率情况 ....................................................................................................................................... 13 图 15：2021-2022 年比亚迪宋 DM 销量（辆）
....................................................................................................................... 13 图 16：宋 DM 月度销量市占率情况 .......................................................................................................................................... 13 图 17：2021-2022 年秦 PLUS DM-i 月度销量（辆）
............................................................................................................. 14 图 18：秦 PLUSDM-i 月度销量市占率情况 .............................................................................................................................. 14 图 19：2021-2022 年比亚迪汉 EV 销量（辆）
....................................................................................................................... 14 图 20：汉 EV 月度销量市占率情况 .......................................................................................................................................... 14 ...
篇五：汽车后市场行业研究分析报告
22年
04
月
03
日
行业研究
评级：推荐( ( 维持) )
研究所 证券分析师：
刘虹辰 S0350521090005 liuhc@ghzq.com.cn 联系人 ：
王 琭 S0350121120086 wangl15@ghzq.com.cn 新能源爆款车型系列三：从爆款车型集中度提升看集体涨价影响
—— 汽车行业深度研究
最近一年走势 投资要点：
0.3323
0.2202
0.1081
-0.0040
-0.1161
-0.2282 汽车 沪深300
21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/3
品牌和车型集中度持续提升。对比去年 12 月，2022 年 2 月新能源车企 CR5 提升 7.4pct，CR10 提升 5.6pct；新能源车型 CR5 提升3.8pct，CR10 提升 6.8pct。
我们认为，这与新能源汽车集体涨价带来的影响有关。今年以来，各车企陆续上调旗下新能源汽车售价以应对成本上涨的压力，涨幅普遍在 5%-15%区间，头部车企市占率进一步提升。当前特斯拉 Model 3 和 Model Y 交付周期进一步延长至20-24 周和 10-14 周，在手订单持续增长；比亚迪 2 月新能源汽车 销量 87473 辆，1-2 月累计 180574 辆，同比增长 490.6%。
我们认为，集体涨价将是对新能源汽车市场的一次压力测试和洗牌，市场
相对沪深 300 表现 份额将向头部车企进一步集中。
《——汽车行业深度研究 ：
特斯拉系列报告八：
特斯拉中国、北美、欧洲三大市场展望 （推荐）
*汽车*刘虹辰》——2022-03-17 《——汽车行业深度研究 ：
新能源爆款车型系列二：车型集中度下降，品牌集中度趋稳 （推荐）
*汽车*刘虹辰》——2022-03-01 《——汽车行业深度研究 ：
MY 与 M3 月销比值波动提升，出口迎本季高峰
（推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-02-24 《——汽车行业深度研究 ：
2022 年新能源爆款车型怎么看？ （推荐）*汽车*刘虹辰》—— 2022-01-22 《——汽车行业深度研究 ：
特斯拉生产制造革命：4680 CTC （推荐）*汽车*刘虹辰》—— 2021-11-18 理想 ONE 月销超过 8000 辆，QQ 冰淇淋月销超过 6000 辆。3 月，比亚迪驱逐舰 05、蔚来 ET7、智己 L7 上市，比亚迪汉 DM-i R DM-p 正式发布并开启预售，比亚迪海豹、比亚迪护卫舰 07、阿维塔 11 进入产品公示阶段，理想 L9 正式发布，重磅新能源车型推出将大幅扩充产品矩阵，批量打造爆款车型。
特斯拉和比亚迪的领先优势放大。对比去年 12 月，在 2 月轿车、SUV 的批发量 TOP5 中，比亚迪分别占 3 席和 2 席，在 TOP10 中分别占 4 席，优势明显；特斯拉 Model 3 和Model Y 继续保持强劲实力， 分别拿下轿车和 SUV 的销冠。此外，轿车 TOP10 中，仍有 6 款为A0/A00 级轿车，包括宏光 MINI EV、比亚迪海豚、QQ 冰淇淋、奔奔EV、奇瑞 eQ、欧拉好猫。
经销商库存系数恢复至警戒线以上。2021 年 Q3 汽车芯片供给趋紧，批发表现持续弱于零售，经销商库存系数走低，连续数月低于警戒线，于 9 月达到最低点后开始回暖，直到今年 2 月升至 1.85， 环比+0.39，恢复至警戒线以上，并超过去年同期水平。
行业评级R R 投资策略：
产业变革的 α ， 时代浪潮的 β 。2022 年 2 月新能源汽车渗透率已达 21.6%，汽车产业变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪潮带来整车估值重估，NOA 功能重新定义智能汽车引发军备竞赛， 硬件堆料，国产替代空间大。维持汽车行业“推荐”评级。
推荐三条主线：
表现 1M 3M 12M
汽车 -12.0% -21.0% -0.1% 沪深 300 -7.4% -13.4% -16.3% 2 2
月
6 6
款新能源车型月销过万。根据乘联会批发量数据，2 月，特斯
拉 Model Y、Model 3，比亚迪宋 DM、秦 PLUS DM-i、唐 DM，五菱宏 相关报告
光 MINI EV 月销过万辆。此外，比亚迪汉 EV、海豚、秦 PLUS BEV，
国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分
证券研究报告 2 请务必阅读正文后免责条款部分
1 1 、智能驾驶& & 汽车电子：智能定义汽车，军备竞赛，硬件堆料，国产替代迎来历史机遇。推荐德赛西威、华阳集团、中科创达、法拉电子、菱电电控，关注伯特利、科博达、保隆科技、中熔电气、铜峰电子。
2 2 、特斯拉产业链& & 零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份、华达科技、双环传动。
3 3 、整车：特斯拉浪潮带来整车估值重估&强车型周期 OEM，推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车，关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车、宇通客车。
风险提示：海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响；重点关注公司业绩不R预期的风险；需求增长不 R预 期的风险；原材 料价格R运费持续上涨的风险；新能源汽车渗透率提升不R预期的 风险。
重点公司
代码
股票
名称
2022- - 04- - 01
股价
2021
EPS
2022E
2023E
2021
PE
2022E
2023E
投资
评级
002594.SZ 比 亚 迪 235.96 1.06 2.59 4.11 222.60 91.10 57.41 买入 02333.HK 长城汽车 27.76 0.73 0.92 1.35 38.03 30.17 20.56 增持 600104.SH 上汽集团 17.05 2.45 2.72 3.05 6.96 6.27 5.59 增持 02238.HK 广汽集团 11.25 0.72 0.92 1.08 15.63 12.23 10.42 买入 000625.SZ 长安汽车 11.38 0.59 0.75 0.9 19.29 15.17 12.64 增持 601689.SH 拓普集团 58.52 1.08 1.44 1.77 54.19 40.64 33.06 买入 600933.SH 爱 柯 迪 11.7 0.36 0.61 0.86 32.50 19.18 13.60 买入 002126.SZ 银轮股份 9.03 0.4 0.63 0.8 22.58 14.33 11.29 买入 002920.SZ 德赛西威 122.89 1.38 1.86 2.48 89.05 66.07 49.55 增持 002906.SZ 华阳集团 37.72 0.64 0.90 1.14 58.94 41.91 33.09 增持 603305.SH 旭升股份 30.96 0.92 1.62 2.24 33.65 19.11 13.82 买入 600741.SH 华域汽车 20.47 2.04 2.34 2.71 10.03 8.75 7.55 买入 002050.SZ 三花智控 17.01 0.53 0.7 0.83 32.09 24.30 20.49 买入 601799.SH 星宇股份 128.84 3.41 4.54 5.83 37.78 28.38 22.10 买入 03606.HK 福耀玻璃 35.32 1.23 1.66 2.09 28.72 21.28 16.90 买入 600699.SH 均胜电子 14.14 0.67 1.07 1.46 21.10 13.21 9.68 买入 300496.SZ 中科创达 99.07 1.71 2.23 2.98 57.94 44.43 33.24 买入 600563.SH 法拉电子 200.8 3.7 4.86 6.33 54.27 41.32 31.72 买入 688667.SH 菱电电控 129.5 4.19 5.89 7.99 30.91 21.99 16.21 买入 603596.SH 伯 特 利 65.43 1.36 1.77 2.2 48.11 36.97 29.74 未评级 603786.SH 科 博 达 48.11 1.25 1.86 2.44 38.49 25.87 19.72 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：伯特利、科博达盈利预测取自万得一致预期）
证券研究报告 3 请务必阅读正文后免责条款部分
内容目录
1、 车企&车型集中度连续提升 ................................................................................................................................................. 5 2、 热门新车型陆续上市，推动新能源汽车持续高速发展 ................................................................................................. 12 3、 库存系数显著改善，新能源渗透率持续提升 ................................................................................................................. 17 4、 行业评级与关注个股 ......................................................................................................................................................... 19 5、 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 21
证券研究报告 4 请务必阅读正文后免责条款部分
图表目录
图 1：2022 年 2 月国内新能源乘用车市场车企销量排行榜—批发量（辆）
........................................................................ 5 图 2：国内新能源乘用车车企销量 CR5 和 CR10 变化 .............................................................................................................. 6 图 3：国内新能源乘用车车型销量 CR5 和 CR10 变化 .............................................................................................................. 6 图 4：2021-2022 年特斯拉 Model 3 月度销量（辆）
............................................................................................................. 8 图 5：Model 3 月度销量市占率情况 ......................................................................................................................................... 8 图 6：2021-2022 年特斯拉 Model Y 月度销量（辆）
............................................................................................................. 9 图 7：Model Y 月度销量市占率情况 ......................................................................................................................................... 9 图 8：2021-2022 年比亚迪唐 DM 销量（辆）
........................................................................................................................... 9 图 9：唐 DM 月度销量市占率情况 .............................................................................................................................................. 9 图 10：2021-2022 年比亚迪宋 DM 销量（辆）
....................................................................................................................... 10 图 11：宋 DM 月度销量市占率情况 .......................................................................................................................................... 10 图 12：2021-2022 年秦 PLUS DM-i 月度销量（辆）
............................................................................................................. 10 图 13：秦 PLUS DM-i 月度销量市占率情况 ............................................................................................................................ 10 图 14：2021-2022 年比亚迪汉 EV 销量（辆）
....................................................................................................................... 10 图 15：汉 EV 月度销量市占率情况 .......................................................................................................................................... 10 图 16：2021-2022 年海豚月度销量（辆）
.............................................................................................................................. 11 图 17：海豚月度销量市占率情况 ............................................................................................................................................. 11 图 18：2021-2022 年宏光 MINI EV 月度销量（辆）
.............................................................................................................. 11 图 19：宏光 MINI EV 月度销量市占率情况 ............................................................................................................................. 11 图 20：2021-2022 年理想 ONE 月度销量（辆）
..................................................................................................................... 12 图 21：理想 ONE 月度销量市占率情况 .................................................................................................................................... 12 图 22：比亚迪驱逐舰 05 ........................................................................................................................................................... 12 图 23：比亚迪汉 DM-i ............................................................................................................................................................... 13 图 24：比亚迪海豹 .................................................................................................................................................................... 14 图 25：比亚迪护卫舰 07 ........................................................................................................................................................... 14 图 26：蔚来 ET7 ...........
篇六：汽车后市场行业研究分析报告
证券研究所 部分2 2022 年 0 08 8 月 0 02 2 日行业 研究
评级：推荐( ( 维持) )
特斯拉系列报告十三：
上海工厂月产有望突破1 10 0 万辆 ， 柏林工厂月产 已超 超 1 17 .7 万辆
—— 汽车行业深度研究
最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车 -4.1% 7.1% -0.6% 沪深 300 5.9% 51.0% 25.5%
相关报告 《——汽车行业深度研究 ：
新能源爆款车型系列六：新品周期释放，品牌高端化提速
（推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-07-05 《——汽车行业深度研究 ：
特斯拉系列报告十二：上海工厂全面恢复，柏林工厂加速爬产
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五年一遇的汽车购置税优惠政策——拉动、透支、挤出定量测算
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新能源爆款车型系列五：产业链加速复苏，重磅新车型相继落地
（推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-06-11 《——汽车行业深度研究 ：
特斯拉系列报告十一：上海工厂双班满产在即，加速特斯拉生产制造革命
（推荐）*汽车*刘虹辰》——2022-05-27
投资要点：
◼ 1 2022H1 量 国产特斯拉批发量 2 27 94757 辆，同比+ + 82% % ， 上海工厂扩产后破 月产有望突破 1 10 0 万辆 。2022 年 6 月，国产特斯拉批发量 78906辆，同比+138%，快速恢复至疫情前水平并创下历史新高。分车型来看，6 月国产 Model 3 批发量 26349 辆；Model Y 批发量 52557辆。上海超级工厂负责生产 Model Y 的二期产线已于 7 月 16 日完成改造，预计 8 月二期产线将达 2200 辆/日；负责生产 Model 3 的一期产线已于 7 月 17 日开始改造，预计 8 月 7 日完成，改造后产能将达 1000-1200 辆/日。产线全部完成改造后，上海工厂将实施三班制生产，Model 3&Y 合计日产能有望实现 3400 辆，对应月产能将突破 10 万辆。6 6 月国产特斯拉出口 9 98 68 辆，预计 7 7- -8 8 月将有明显回升。6 月份是特斯拉出口季度低谷，出口量为 968 辆。特斯拉上海工厂主要供应欧亚市场，其每季度前两个月产量主要用于出口，第三个月主要用于内销。因此特斯拉季度内出口量及其占比呈前高后低趋势，且每季度的第一个月为出口占比峰值，约在 70%左右。从 6 月 10 日起，国产 Model Y 在日本、澳大利亚、新西兰、新加坡等亚太市场接收预定，我们认为，随着德国柏林工厂产能逐步实现爬坡，未来上海特斯拉工厂将主要负责满足国内及亚太市场需求。分车型来看，Model 3 出口比重较 Model Y 更大，Model 3 峰值在 70-90%，Model Y 峰值则在 50%左右。
6 6 达 月国内新能源车渗透率达 26.1% % ，特斯拉/ / 乘用车市场份额达3.6% % 。受上海工厂出口影响，特斯拉市场份额周期性波动明显，每季度第三个月为峰值，6 月占国内纯电/新能源车/乘用车份额达18.4%/13.6%/3.6%。分车型来看，6 月 Model 3 占纯电/新能源车/乘用车的份额为 6.1%/4.5%/1.2%；Model Y 上市以来市场份额波动向 上 ， 3 月 占 纯 电 / 新 能 源 车 / 乘 用 车 的 份 额 已 达12.3%/9.1%/2.4%。
我们预计 2 2022 年销量 5 85 万，其中内销/ / 出口量为 分别为 6 65 5/ /0 20 中 万辆，内销量中 Y Model 3/Model Y 为 分别为 1 17 7/ /8 48 万辆，出口量中 Y Model 3/Model Y 分别为 1 13 3/ /7 7 万辆。
◼ 6 6 量 月特斯拉北美销量 4 47 6537 辆，领先优势持续。6 月，特斯拉北美销量 46537 辆，同比+78.38%，最畅销车型 Model Y 销量 21728辆，贡献 46.7%份额，已连续 10 个月销量超 2 万。具体到美国新能源车市场，6 月特斯拉以 42757 辆的销量成绩连续 3 个月超过丰田位列第一； Model Y 连续 10 个月成为最畅销车型，6 月销量 20257辆，显著领先于其他新能源车型；Model 3 销量 18000 辆，位列第二；Model S 销量 2500 辆。
我们预计 3 2022/2023 年特斯拉北美销量分别为 6 68 86 /96 万辆，其中 X Model 3/Y/S/X 分别为 21/ / 413 /3/3 万辆。国 目 前 美 国 Y Model 3/Y 为 交 付 时 间 为 2022.8- - 2022.11/ / 2022. 11- --0.00820.05110.11040.16970.22900.288322/5 22/7汽车 沪深300
证券研究报告 部分
2 2023.2 。
6 6 月特斯拉在北美纯电/ / 新能源汽车市场的份额约 64 %/30 0% % 。2022 年特斯拉在北美乘用车市场的份额上升趋势放缓，6 月为 3.5%，并与EV 渗透率的变动趋势有较强相关性，反映出特斯拉对北美 EV 市场发展的推动作用。我们认为，特斯拉在美国本土电池供应链的优势；德州工厂产能持续爬坡；有望落地的新版“3B 法案”重新纳入特斯拉，将重新为特斯拉在北美新能源车市场增添新一轮的上涨动力。
◼ 口 特斯拉欧洲销量滞后上海工厂出口 5 1.5 个月。6 月，Model 3 和Model Y 欧洲销售量分别为 6514/13929 辆， Model 3 多次拿下欧洲新能源车市场销冠。特斯拉在欧洲市场的月度销量呈现明显的季度性波动，这与国内出口比例的季度性波动明显对应，时间差约1.5 个 月 。
目 前 德 国 Model
3/Y Y 交 付 时 间 为 2 2 023.1- -2023.3/2022.10- - 2022.12 。
6 6 月份，在欧洲市场中，3 Model 3 在 在 B B 级车市场的份额为 5 5 .2% ，柏林工厂 产量已破 1 17 .7 万辆 。这一方面由于 Model Y 进入欧洲市场较晚，另一方面是由于上海工厂的 Model Y 要优先满足国内市场的旺盛需求，出口欧洲产能有限。产 目前，柏林工厂仅生产 Y Model Y 车型，
6 6 月产量 已达 达 5 17075 辆，未来 Model Y 在欧洲市场的销量将快速提升并超过 Model 3，特斯拉在欧洲市场的销量增长潜力也将被释放。计 我们预计 3 2022/2023 为 年特斯拉欧洲销量分别为 2 33/52 万辆，其中 2 2022 年 Y Model 3/Model Y 分别为 17/ /7 17 万辆。
◼ 行 业评级及投资策略：特斯拉 2021 年全球交付量 93.6 万辆，同比+87%；2022 年 Q1 全球交付量 31.0 万辆，同比+68%；2022 年 Q2全球交付量 25.5 万辆，同比+27%；2022H1 国产特斯拉销售 29.5 万辆，同比+82%。根据特斯拉二季报披露，上海超级工厂以年产能 75万辆超过加州弗里蒙特工厂的 65 万辆。从 6 月 10 日起，国产Model Y 在日本、澳大利亚、新西兰、新加坡等亚太市场开始接收预定，并逐步开始交付。特斯拉产业链核心供应商，量价齐升。特斯拉产业链核心供应商，量价齐升。特斯拉通过赋能高集成度的解决方案国产供应商，不断拓品类，系统集成能力增强，从而推动了配套的单车价值量提升，这与传统 OEM 供应体系正好相反。这一趋势也会体现在新势力的供应体系变革中。维持汽车行业“推荐”评级。
◼ 重点关注个股：
特斯拉生产制造革命：
4680CTC+ + 一体化压铸，将推动下一阶段特斯拉浪潮。
①一体化压铸：推荐拓普集团、旭升股份、爱柯迪，关注文灿股份、广东鸿图、立中集团；②4680 CTC：热管理-大流量膨胀阀+水冷板，推荐三花智控、银轮股份，关注盾安环境。
此外，计 我们预计 2 2022 年会批量出现：特斯拉成为第一大客户，新势力进入前五大客户的特斯拉产业链国产供应商。推荐双环传动、华域汽车、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、华达科技、星宇股份。
◼ 风险提示：特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；特斯拉上海工厂扩产不及预期；汽车芯片短缺恢复不及预期；特斯拉全球销量
tVkXrX8WaXkWeWzQaQdNbRmOnNnPtRfQqQuMkPnNnQbRtRpNxNnOwPMYoNyR证券研究报告 部分
3
重点关注公司及盈利预测
重点公司
股票
2022/08 8/ / 01
EPS
PE
投资
代码
名称
股价
2021
2022E
2023E
2021
2022E
2023E
评级
601689.SH 拓普集团 87.80
0.93 1.54
2.13
94
57
41
买入 002126.SZ 银轮股份 15.94
0.28 0.47
0.66
57
34
24
买入 002472.SZ 双环传动 39.25
0.46 0.71 0.97 85
55
40
买入 603305.SH 旭升股份 43.77
0.92 1.62
2.24
48
27
20
买入 600933.SH 爱 柯 迪 19.97
0.36 0.61
0.86
55
33
23
买入 600741.SH 华域汽车 21.60
2.04 2.34
2.71
11
9
8
买入 002050.SZ 三花智控 32.77
0.53 0.70
0.83
62
47
39
买入 600660.SH 福耀玻璃 41.14
1.23 1.66
2.09
33
25
20
买入 600699.SH 均胜电子 22.01
-2.74 0.55
0.85
-8
40
26
增持 资料 ：Wind 资讯，国海证券研究所
不及预期；重点关注公司业绩不及预期。
证券研究报告 部分
4 内容目录
1、 国产特斯拉 6 月批发量 78906 辆创新高，8 月产线改造后有望实现日产能 3400 辆 ............................................... 7
2、 持续领跑北美新能源车市场，柏林/德州工厂快速爬产释放中欧销量潜力 ........................................................... 11
2.1、 特斯拉逐步扩 美市场领先优势 ............................................................................................................... 12
2.2、 柏林工厂产能初步释放，年产能达 25 万辆 .................................................................................................. 17
3、 行业评级及投资策略 ............................................................................................................................................ 24
4、 重点关注个股 ....................................................................................................................................................... 28
5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 29
证券研究报告 部分
5 图表目录
图 1：国产特斯拉月度销量变化（辆）
......................................................................................................................... 7
图 2：国产特斯拉月度内销量和出口量（辆）............................................................................................................... 7
图 3：国产 Model 3 月度批发量变化（辆）
.................................................................................................................. 7
图 4：国产 Model Y 月度批发量变化（辆）
.................................................................................................................. 7
图 5：国产 Model Y 与 Model 3 月度批发量（辆）的比值 ............................................................................................ 8
图 6：国产 Model 3 月度出口量（辆）及占比............................................................................................................... 8
图 7：国产 Model Y 月度出口量（辆）及占比............................................................................................................... 8
图 8：国产特斯拉月度出口量（辆）及占比 .................................................................................................................. 9
图 9：国产特斯拉月度内销量对比（辆）
...................................................................................................................... 9
图 10：国产 Model 3 与 Model Y 月度内销量（辆）
..................................................................................................... 9
图 11：国内新能源车渗透率变化 ................................................................................................................................ 10
图 12：
国内特斯拉市场份额变化 ............................................................................................................................... 10
图 13：国内 Model 3 市场份额变化 ............................................................................................................................. 10
图 14：国内 Model Y 市场份额变化 ............................................................................................................................. 10
图 15：北美特斯拉月度销量变化（辆）
...................................................................................................................... 11
图 16：欧洲特斯拉月度销量变化（辆）
...................................................................................................................... 11
图 17：特斯拉北美月度销量情况（分车型：辆）
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图 18：各汽车集团在美国的新能源汽车月度销量情况（辆）
..................................................................................... 12
图 19：北美地区特斯拉的市场份额变化 .............................
篇七：汽车后市场行业研究分析报告
22年新能源汽车行业深度分析报告目录1.新能源汽车销量呈现跃进式增长，渗透率大幅提升...............................................................................12. 短期全球供应链链紧张加剧，长期新能源战略布局加速.....................................................................92.1 俄乌出口贸易结构决定全球供应链上主要影响领域...........................................................................92.2 能源安全诉求与性价比优势助推行业加速发展.................................................................................143. 我国新能源汽车迈入新发展时期，行业景气度延续...........................................................................173.1 新能源车由电动化 1.0 时代迈向网联与智能化 2.0 时代.................................................................173.2 技术、需求、资本共振驱动行业步入新发展阶段.............................................................................194.行业高速增长带来估值优势.....................................................................................................................245.投资建议.....................................................................................................................................................25
1.新能源汽车销量呈现跃进式增长，渗透率大幅提升全球新能源汽车销量大幅增长，纯电动汽车占比逐步提升。2021 年全球新能源汽车销量 675 万辆，同比增长 108%，渗透率达到 8.3%，提升 4.1 个百分点。其中，全球纯电车型销量 479.3 万辆，同比增长 111.3%，占比新能源汽车达到 71%，提升 1 个百分点。欧美市场新能源汽车销量数据来看，欧洲销量总量达到 226.3 万辆，同比增长 65.7%，渗透率达到 19.2%，提升 7.8 个百分点。纯电车型销量121.8 万辆，同比增长 63.3%，占比新能源汽车达到 53.8%。分区域来看，英国 30.5 万辆，同比增长 74.1%，德国 68.2 万辆，同比增长72.7%，法国 30.3 万辆，同比增长 63.2%，位于欧洲新能源汽车销量前列。美国 2021 年新能源汽车销量 67.0 万辆，同比增长 101.3%。渗透率达到 4.3%，提升 2.1 个百分点。其中，纯电动贡献 49.0 万辆，同比增长 88.4%，占比 73.2%。图 1：全球新能源汽车销量及增速 图 2：全球新能源汽车渗透率情况数据来源：iFind，中汽协，华龙证券研究所 数据来源：iFind，中汽协，华龙证券研究所欧盟通过减碳 55（Fit For 55）法案，提出 2030 年起碳排放标准在 2021年基础上下降 55%，2035 年起下降 100%，即从 2035 年起将实现汽车的零排放，实现汽车电动化的全面转型。美国 2021 年 8 月份拜登签署《关于加强美国在清洁汽车和卡车领域领导地位的行政命令》，该命令设定了美国到 2030 年无排放汽车销量达 50%的目标，其将显著刺激美国新能源汽车市场进入快车道。在此过程中，欧美市场新能源电动汽车份额将逐步提升，据 ACEA 预测数据显
示，2022 年欧美市场新能源汽车销量有望达到 400 万辆，全球销量有望达到1000 万辆，渗透率有望突破两位数。表 1：全球市场新能源乘用车销量级增速预测（单位：万辆）数据来源：中汽协、ACEA，华龙证券研究所中国新能源汽车销量领衔全球，汽车向新能源化转型步伐明显提速。根据中国汽车工业协会数据，2021 年中国汽车总销量为 2627.5 万辆，同比增长3.8%；新能源汽车销量为 352.1 万辆，同比增长 1.59 倍，新能源车对全年乘用车同比增速贡献了 9 个百分点。其中，纯电动车型中国同样以近 300 万辆的销售成绩领跑全球，同比增幅达 172%。渗透率方面来看，新能源乘用车渗透率持续提升，2021 年全年新能源汽车渗透达到 13.4%，并于 9 月份突破 20%，而 2020 年渗透率仅为 5.4%。中国新能源汽车销量占据全球新能源汽车市场50%的份额，新能源车已经实现对燃油车市场的替代效应，并拉动汽车加速向新能源化转型的步伐，行业整体呈现出快速发展的态势。据《新能源汽车产业发展规划》预计到 2025 年新能源汽车占比将达到 20%，我们预计 2022 年新能源汽车年销量将有望突破 500 万辆，渗透率有望达到 20%。
图 3：中国新能源汽车销量数据（万辆）
图 4：2018-2021 年中国新能源汽车月度渗透率数据来源：iFind，中汽协，华龙证券研究所 数据来源：iFind，中汽协，华龙证券研究所据乘联会数据显示，2022 年 1 月新能源乘用车批发销量达到 41.2 万辆，同比增长 141.4%，环比下降 18.5%。其中纯电动销量 33.3 万辆，同比增长130.4%。一月份增长延续的主要原因是需求驱动，特斯拉、比亚迪、上通五菱等优质电动车型持续放量，同时由于传统燃油车受到芯片短缺影响而多数车企优先保证新能源汽车芯片供应的影响使得新能源汽车销量保持。环比下降的原因主要是受到春节假期与疫情反复的影响。从车企批发数据来看，1 月厂商批发销量突破万辆的企业有 11 家，较同期大幅增多 6 家，其中：比亚迪 9.3 万辆、特斯拉中国 6 万辆、上汽通用五菱 4 万辆、奇瑞汽车 2.1 万辆，吉利、广汽埃安、上汽乘用车、长城汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车等月销也破万。1 月新能源车厂商批发渗透率达 19.0%，其中自主品牌中新能源车渗透率 32.0%，远高于主流合资品牌的 2.7%。在国内新能源汽车销量全球领先的同时，自主品牌的新能源车渗透率呈现大幅提升的态势，对传统能源车替代效应显著，说明自主品牌头部企业表现强劲，竞争优势进一步优化，在新能源市场获得明显增量市场份额。
图 5：新能源乘用车月度销量数据（单位：万辆）数据来源：中汽协，华龙证券研究所图 6：乘用车各类品牌车市场份额变化 图 7：2022 年 1 月纯电动市场份额 TOP10数据来源：乘联会，华龙证券研究所 数据来源：中汽协，华龙证券研究所经销商库存水平处于低位，库存系数仍处于警戒线下方，库存预警指数继续回落经销商库存水平处于低位，库存系数仍处于警戒线下方，库存预警指数继续回落。中国汽车流通协会发布 2022 年 1 月份“汽车经销商库存”调查结果：1 月份汽车经销商综合库存系数为 1.46，同比下降 4.6%，环比上升 2.1%。由于于芯片短缺问题缓解，经销商库存水平有所回升，但库存系数仍处于警戒线下方。最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（VehicleInventory Alert Index）显示，2022 年 2 月中国汽车经销商库存预警指数为56.1%，同比上升 3.9 个百分点，环比下降 2.2 个百分点。库存水平总体影响
因素来看，主要原因是供给端芯片短缺所致，叠加散点疫情影响与春节返乡潮购车受到就地过年政策抑制，以及节后销售淡季导致进店客流量下滑。但是随着经销商加大补库力度，及 1 月积压订单转换与开学季购车影响，以及年初冲销活动等对市场起到支撑作用。图 8：2022 年 2 月中国汽车经销商库存预警指数 图 9：2022 年 2 月中国汽车经销商库存系数数据来源：中汽协，华龙证券研究所 数据来源：中汽协，华龙证券研究所新能源汽车产业链上动力电池装机持续增长，全球十大领衔企业中国占据 6 席新能源汽车产业链上动力电池装机持续增长，全球十大领衔企业中国占据 6 席。2021 年全球动力电池装机量达到 296.8GWh，同比增长 102.2%。2021年国内动力电池装机量达到 154.5GWh，同比增长 142.8%，占全球份额超 52%。其中，宁德时代排名全球动力电池企业装机量第一，达到 96.7GWh，同比增长167.5%。从 2021 年国内动力电池材料产量来看，三元正极材料总产量为 39.8万吨，同比增长 89.5%；磷酸铁锂总产量为 43. 8 万吨，同比增长 208.5%；负极材料总产量为 67.9 万吨，同比增长 83.0%；隔膜材料总产量为 76.1 亿平，同比增长 145.5%；电解液总产量为 44.1 万吨，同比增长 80.7%。在目前汽车电动化大趋势下，新能源汽车销量持续增长，新能源汽车产业链上国内动力电池材料企业经过多年耕耘已形成产品技术研发和降本能力的全球竞争力，装机量大幅提升，市场规模持续扩增，随着电动化进程提速，产业链相关上全球主要份额参与者将受益于新一轮成长机遇。按照高工产业研究院（GGII）的预测，到 2025 年，全球新能源汽车渗透率将提升至 20%以上，动力电池出货量将达到 1100GWh。
图 10：2021 年国内动力电池装机量占全球份额 52% 图 11：动力电池材料产量及增长情况数据来源：中电协动力电池分会，华龙证券研究所 数据来源：中电协动力电池分会，华龙证券研究所表 2：2021 年全球前十动力电池企业市场份额占比情况数据来源：SNE，华龙证券研究所表 3：2021 年国内动力电池材料产量占比情况数据来源：
中电协动力电池分会 ，华龙证券研究
对于国内新能源汽车市场发展而言，我们认为随着国内造车新势力加入，自主品牌竞争优势逐渐显现及新款车型陆续上市，造车技术短板逐渐补足，具有科技消费属性，产品技术高壁垒的新能源汽车行业将存在中长期发展机遇，新能源汽车产业链企业也将具备高利润增长预期。加之国内碳中和大趋势已定、新能源消费政策持续落地，购置优惠政策延续、双积分政策趋严等均将为新能源汽车发展营造更加有效的发展环境。但是就中短期短期新能源汽车产业发展的主要影响因素而言，我们认为主要来自四个方面：补贴政策退坡、新能源汽车涨价趋势延续、碳中和政策及新能源汽车消费支持政策、产业链层面的影响对于国内新能源汽车市场发展而言，我们认为随着国内造车新势力加入，自主品牌竞争优势逐渐显现及新款车型陆续上市，造车技术短板逐渐补足，具有科技消费属性，产品技术高壁垒的新能源汽车行业将存在中长期发展机遇，新能源汽车产业链企业也将具备高利润增长预期。加之国内碳中和大趋势已定、新能源消费政策持续落地，购置优惠政策延续、双积分政策趋严等均将为新能源汽车发展营造更加有效的发展环境。但是就中短期短期新能源汽车产业发展的主要影响因素而言，我们认为主要来自四个方面：补贴政策退坡、新能源汽车涨价趋势延续、碳中和政策及新能源汽车消费支持政策、产业链层面的影响。而且中短期来看，来自产业链供给端层面的影响存在较大不确定性，是当前新能源汽车面临的最主要的影响因素，也是新能源汽车板块投资逻辑中更应该考虑和评估的关键因素。而且中短期来看，来自产业链供给端层面的影响存在较大不确定性，是当前新能源汽车面临的最主要的影响因素，也是新能源汽车板块投资逻辑中更应该考虑和评估的关键因素。一是，补贴政策退坡。《关于 2022 年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》显示，2022 年新能源汽车补贴标准在 2021 年基础上退坡 30%，并将于年底前全面取消。我们认为新能源汽车市场已从政策驱动转向市场驱动，补贴退坡对车企和消费者均有一定明确预期，或将短暂影响消费情绪，但是对新能源汽车整体市场增长影响有限，对新能源车销量产生的影响有限。而且，新能源汽车在其他产业政策与消费政策刺激下发展势头良好，未来车企将通过聚焦车辆安全、性能和质量的提升来保持市场规模增长。二是，碳中和政策与新能源汽车消费政策的供需两端驱动。一方面，《2030年前碳达峰行动方案》中提出“到 2030 年当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到 40%左右”，严苛的二氧化碳排放目标，以及资本市场对电气化发展投入的青睐，以及部分地区的燃油车销售禁令，都在鼓励汽车厂商扩大纯电动车生产规模。另一方面，2022 年 3 月 5 日的《政府工作报告》中提到，继续支持新能源汽车消费，扩大新能源汽车市场支持力度、加快新能源汽车充换电等配套基础设施建设，在购置补贴、免征购置税、路权等政策的推动之下，将进一步打开新能源汽车发展空间，推动产销量持续增长。
三是，新能源汽车涨价趋势明显，或对销量产生一定影响。新能源汽车涨价已经成为大势所趋。从 2021 年年底开始，各大新能源品牌开始释放涨价信号。2021/12/31 国产特斯拉报价上调，Model 3 报价上调 1 万元至补贴后售价 26.6 万元起，Model Y 报价上调 2.1 万元至售价 30.2 万元起，Model Y报价上调后全系不再享受补贴。2022/1/21 比亚迪宣布上调王朝系列、海洋系列电动汽车的官方指导价，上调幅度 1000-7000 元不等我们认为主要是两大原因：一是 2022 年的补贴退坡，出现成本转嫁；二是电池上游原材料、电池涨价和芯片供应紧张的不断压力，已经传导至整车。图 12：
新能源汽车支持政策梯次 图 13：
特斯拉在 2021 年 11-12 月三次涨价数据来源：公开信息整理，华龙证券研究所 数据来源：特斯拉中国官网，华龙证券研究所四是，产业链层面的影响，加速供给端压力传导至需求端。一方面是全球疫情延续，国内疫情散点爆发影响对于供需两端的影响；另一方面是俄乌冲突进一步加剧全球汽车制造业供应链紧张。包括：大宗商品上，如石油、天然气、金属、小麦等价格上涨带来的通胀影响与成本增加的影响；产业链上一些中间生产环节或者生产所需关键原材料的影响，包括汽车芯片、金属材料、零部件等受到影响，从而进一步推高成本，如汽车尾气催化剂所需的钯（俄罗斯钯金出口占全球贸易量的 26%），半导体所需要的氖气（供应美国90%以上的半导体级别氖气来自乌克兰）等；由于供应短缺，全球多家汽车制造商宣布暂时停工，以及暂停在俄罗斯的部分业务，包括在俄罗斯的汽车生产和销售等。
本篇报告接下来部分将主要从俄乌冲突对新能源汽车行业的影响角度来分析，包括对整车及产业链层面的影响，以及国内新能源汽车当前所面临的挑战与机遇，最后基于新能源汽车...
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