下面是小编为大家整理的基本面,供大家参考。
基 本 面 名辭釋義
財務報表
是企業活動的縮影， 用來幫助使用者做為決策的工具。
內容大致可以分為資產負債表、 損益表、 股東 權益變動表和現金流量表。
財務報表分析
從財務報表的資料中， 找有用的資訊， 來幫助公司管理者預測未來財務狀況，也幫助投資人做決策。
流動比率
又稱營運資金比率， 顯示流動資產與流動負債間的關係， 通常是做為測驗清償短期負債能力的指標，
它的計算公式為：
流動資產除以流動負債。
速動比率
指速動資產對流動負債的比率。
計算公式為速動資產除以流動負債。
一般所稱的速動資產， 包括現金 、 銀行存款、 短期投資、 應收帳款及應收票據等， 而不包括存貨及各項預付費用。這個比率比流動比 率更加嚴格的測驗短期負債能力的指標。
應收帳款週轉率
應收帳款是指銷貨出去未收回的帳款， 計算公式為銷貨淨額除以平均應收帳款， 此週轉率在測驗企業 某一特定期間內收回帳款的能力。
存貨週轉率
企業存貨過多不但使資金留滯無法作適度的運用， 而且會增加倉儲費用與產品損耗， 因此合理數量的 存貨成為企業管理上一個最重要的問題， 其週轉率愈高， 表示存貨進出次數愈多，商品銷售情形良好 。
公式為銷貨成本除以平均存貨。
每股盈餘
指公司的普通股每股在一個會計年度所賺得的盈餘， 常被用來測出股東每股股份的獲利能力大小的指 標， 公式為本期純益減特別股股利後， 再除以加權平均流動在外普通股股數。
本益比
又稱價格盈餘比率， 是用股票的每股價格除以每股盈餘， 此比率愈高表示股東要求的投資報酬率愈低。
純益率
是用本期純益除以本期銷貨淨額的比率， 用來測出企業獲利能力的高低及成本和費用控制績效的好壞。
資產報酬率
用本期純益加稅後利息費用， 除以全年度平均資產總額， 用來測驗總資產的獲利能力。
資本報酬率
又稱股東權益報酬率， 是以本期純益除以平均股東權益總額， 用來測驗股東權益的獲利能力。
淨值
總資產減總負債便是淨值。
一般而言， 淨值部份包括股本、 法定公積、 資本公積、 資產增值公積以及 累積盈餘等項。
負債比率
企業資本形成， 有外來資本與自有資本兩種。
研究企業資本結構時， 就須研究兩者的相互關係， 也就 是研究債權人權益與股東權益的關係;一般用以衡量彼此關係時， 則研究股東對企業的投資額﹝ 淨值﹞
與債權人對企業的投資額﹝ 負債﹞ 的比率， 計算公式為負債總額除以淨值。
賺取利息倍數
為稅前盈餘扣除利息費用後， 再除以利息費用得出， 此比率是用來衡量營業所得支付每年利息成本的 程度。
每股淨值
用來判斷一個公司真正值多少的比率， 公式為資產總額減負債總額後， 再除以發行股數。
銷貨毛利率
銷貨毛利， 為銷貨收入與銷貨成本的差額， 因此此項差額的大小， 直接影響企業的財務結構及營業成 果， 所以此比率愈高愈好。
公式為銷貨毛利除以銷貨淨額。
資產負債表
表達一個企業在特定日期的財務狀況的報表， 而所謂的財務狀況是指一個企業的資產、 負債、 業主權 益， 及相互之間的關係， 而資產、 負債、 業主權益是資產負債表的三要素。
損益表
顯示企業某一段期間的經營成果， 通常與資產負債表同時編製。
股東權益變動表
顯示企業在某一段期間內業主權益的增減變動情形。
現金流量表
是以現金流入和流出為基礎， 用來說明企業在一特定期間的營業活動、 投資活動及理財活動的會計報 表。
每股淨值與股價的關係
每股淨值與股價的關係
一般人都認為每股淨值是過去的資訊， 股價應該反映未來， 所以參酌每股淨值來評估股票的價值是沒意義的。
所以過去的評價方式多著眼於未來現金流量的折現值， 或者是股票股利的折現值。
但是 Ohlson 在1 991 及1 995發表以每股淨值及超額盈餘為基礎的評價模式，這個模式在1 961 年曾經由 Edwards 和 Bell 提出， 所以又簡稱 EBO 模型，
簡單的 EBO 模型就是每股價值 = 每股淨值 + 【(股東權益報酬率 – 必要報酬率) * 每股淨值】
/ 必要報酬率
其中 【(股東權益報酬率 – 必要報酬率) * 每股淨值】
就是超額盈餘
而【(股東權益報酬率 – 必要報酬率) * 每股淨值】
/ 必要報酬率 就是超額盈餘的折現值。
也就是說每股價值等於每股淨值加上超額盈餘的折現值。
依照這個公式， 我們就可以知道， 當公司的股東權益報酬率等於必要報酬率時，(我習慣的必要報酬率目前出現的只有兩種一般公司1 0%， 成長公司8%)， 股價應得於每股淨值。
例如某公司的股東權益報酬率等於1 0%時， 就是沒有超額報酬， 股價應得於每股淨值。
如果公司股東權益報酬率大於必要報酬率時， 股價應大於每股淨值。
例如如果某公司的股東權益報酬率為20%， 必要報酬率為1 0%， 則合理股價應為淨值的兩倍。
如果公司的股東權益小於必要報酬率， 則合理股價應小於每股淨值。
這就是為什麼有些公司的股價會高於或低於每股淨值的原因。
那些無法取得超額報酬的公司， 股價本來就應低於每股淨值， 大股東不應為股價叫屈， 而是要努力提高股東權益報酬率。
BVS 線在選股上的應用
在”可用來選股的兩條線：
CFS 與 BVS 線”的文章中， 我們討論到了如何運用股市精華導覽上股價月線圖的 CFS 與 BVS 線做為選股的方法。
由於國內上市、 櫃公司能符合穩定成長的每股營業現金流量的公司並不多， 因此要從 CFS 線上做為選股判斷較為困難。
本篇文章將以 BVS 線的應用做為討論， 並預估未來價格的可能區間。
在討論 BVS 線前， 我們要先了解每股淨值 ( 指除權調整後 ) 如何成長、 為什麼會成長。
淨值的另一名稱為股東權益， 一般而言， 若公司將今年賺來的錢保留在公司內而沒有發放現金股利， 在其它條件不變下， 則每股淨值的成長率會等於每股 EPS的成長率。
當然， 公司產生的盈餘若沒有計劃全部拿去做資本支出， 通常會配發現金股利，等於是將盈餘的一部份(或全部)發放給股東。
若是發放的現金股息佔盈餘的比率高， 則淨值的成長率將降低。
因此， 一家賺錢的公司會影響到每股淨值成長的因素， 大概可分為獲利成長性及現金股利發放多寡二部份。
在股市精華導覽上的 BVS 線即可讓我們清楚地看出上市、 櫃公司過去幾年淨值的成長性。
若 BVS 線愈陡， 則表示公司淨值成長的速度較快， 保留的盈餘能不斷地再投資產生獲利。
我們假設每股淨值與股價存在著線性關係後(BVS 乘數)， 表示過去幾年的股價繞著每股淨值的變化而產生變動。
若這個變動是正向的， 則我們可以順著這個推論來假設：
未來幾年若每股淨值持續成長， 則股價也會跟著成長。
下圖為某一績優的傳統產業公司， 主要產品為塑化原料， 獲利容易受到景氣循環的影響。
從1 994~2003年間的歷史財務資料(已經過去除權息追溯調整)可以發現， 公司股價與每股淨值呈現很穩定的關係， 股價即延著 BVS 線往上成長， 計算出的 BVS
乘數為1 .3倍。
若我們將過去1 0年的 BVS 線當基準， 選取上下各30%做為淨值相對於股價的上、 下限(如圖一：
二條紅色的線)。
則可發現過去十年的股價約略在這個區間內變動。
接著， 2004年為塑化產業景氣高峰， 該公司每股淨值比2003年成長約30%。若我們以30%的高成長去預估公司未來的價值很容易過於樂觀， 而高估了公司股價。
因此， 我們以1 999~2003年間的淨值成長率11 .3%為基準， 預估2005~2007年間的年複合淨值成長率為1 0%， 分別計算出2005~2007年預估的淨值。
再將計算出來的值乘以 BVS 乘數1 .3倍， 則可得到未來三年的 BVS 線分別由41 元、 45.1 元、 49.6元三個點連接而成。
若將各年的值乘以上限 (1 +30%)及下限(1 -30%)， 即可很快的找出未來三年股價可能的上、 下限空間。
當然最基本的假設是淨值成長率為1 0%， 若各位投資人將淨值成長率以30%計算， 會發現在2004年底時的股價仍可能偏高。
乘數會根據市場對產業或公司的看法而做修正， 極可能未來三年市場願意以淨值的1 .8倍或2倍以上的價格去購買該公司的股票
但基於穩健保守的原則， 我們仍建議投資人使用長期的資料做為判斷， 若乘數太高， 則需了解是什麼原因， 以免判斷錯誤
對於穩定成長且可預測性高的公司來說， BVS 線為選股時很好用的參考工具之一， 若在股市精華導覽上用鉛筆做 BVS 線的延申， 則可很快了解未來三年股價可能的走
建議投資人多運用不同的模型去計算公司的合理價值， 再與 BVS 線比較， 將
可減少錯誤， 增加獲利。
註：
BVS 線=每股淨值*BVS 乘數
財務公式說明
A.
價值( V ) < 價格( P ) = 高估 ( 賣出股票 ) B.
價值( V ) > 價格( P ) = 低估 ( 買進股票 ) 例如 : 產品價值 > 股票價格 = 低估 ( 買進股票 )
1 .價值(合理價位)
每股稅後盈餘*本益比
2.本益比
每股市價/每股稅後純益(PE 值)
3.本益比
每股市價/每股股利
4.每股盈利
稅前盈利/當時總股數
5.每股純益
稅前純益/當時總股數
6.每股淨值
淨值/當時總股數=淨值/資本額*10
7.盈利率
稅前盈利率=稅前盈利/營業收入
8.毛利率
營業毛利/營業收入
9.營益率
營業利益/營業收入
1 0.當季每股盈利
當季稅前盈利/期末總股數
11 .增資後每股盈利
稅前盈利/當年增資後總股數
1 2.淨值
總資產-總負債
1 3.淨值週轉率
營業收入/淨值
1 4.淨值報酬率
稅後純益/平均淨值
1 5.自有資本率
淨值/總資產
1 6.固定比率 固定資產/淨值
1 7.流動比率
流動資產/流動負債
1 8.負債成長率
(本期總負債-前期總負債)/前期總負債
1 9.總資產週轉率
營業收入/總資產
20.總資產報酬率
稅後純益/平均資產總額
21 .應收帳款平均收現日數
365/銷貨淨額*平均應收款項
22.平均銷貨日數
365/銷貨成本*平均存貨
